上星期，两大股市齐创历史新高，一个是本栏著墨甚多的美股，美股如何成为世界资金的宠儿，在加息环境下仍屡创新高，王弼已多次作出分析，在此不赘。至於日本股市，头尾足足花了35年的时间，才创新高，这种现象不常见，值得探讨。
若单计日经指数，说它迷失三十年绝不为过。1989年，美元对日圆的汇价是1兑138，比目前的150还要强，加上三十多年通胀的损失，当年买下的股票，揸到现在才返本，实在喊得一句句。
但从另一角度看，王弼记得很清楚，2011年311日本发生大地震，在金钟的一家五星级酒店内，听到隔篱枱一位貌似金融才俊的顾客说：「听说日本会陆沉！」我立刻打电话给股票经纪，买下日经指数ETF，若没有记错，应是8700点左右，之后日本股市一直向上，直到现在。为什么日股能够在2010年间之际见底？说到底，日本的经济泡沫在1980年代末吹得太大，特别是日圆汇率在《广场协议》后被迫升值，由1985年平均1美元对238日圆，急升到1989年的138日圆，加上股市楼市急升，财富效应下，日本人到全世界爆买。当时日本游客遍布世界各大城市，王弼还是中学生，随旅行团到纽约旅游，一位黑人报贩卖报纸时，大喊说1美元一份，但日本人要收2美元！日本人也被赞得飘飘然，以为自己真的很富有，到处花费，在国内国外胡乱投资建设，今时今日，王弼到日本，随处都可以找到哥尔夫球会打球，因为当年的泡沫经济兴建了太多哥尔夫球会！总之，无论任何原因，大量的不良投资严重浪费社会资源，巨额资本投到没需求的哥尔夫球场、房地产、基建、子弹火车等项目，变成了家庭、企业和银行的坏帐，这些坏帐需要时间消化，直至2012年，配合已故前首相安倍晋三日圆大幅贬值的政策，日本经济见底，自此日经指数拾级而上。当然，正如前述，日经指数名义上创新高，但计及通胀率，日本在全球的经济总量占比和人均收入已不可与1989年的顶峰同日而语。虽然日本再不是超级经济强国，但仍是一个经济大国，在半导体、汽车、电子、医药等行业有非常的优势，虽然没有能力挑战美国的霸权，但找到了自己在全球经济中的位置，从新上路，只要日子比以前好，又何需一定要回归到1989年那种不可一世、令别人吃不消的光辉？
在另一平台，主持人问王弼日股的前景，我说日本经济雨过天晴，并不是指日本股市会像美股般长期畅旺，只
是说经过三十年，当年民间和企业的债务大部份被消化了，日股大跌回二三十年前的情况应不会发生。而投资股票，不论在什么市场，最好还是找熟识的股份来投资。本栏早在去年7月提及的丰田（ADR编号：TM）股价才161美元，上周五收市235美元。最近连平治汽车都减慢电动车的投资，意味提升传统汽车的生产比例，可见坚持生产混能汽车的丰田管理层高瞻远瞩，长远利好股价。
至於全球股市分析员关注的英伟达（NVDA），本栏上周已建议可以音乐椅心态买入，果然不负众望升破800美元大关，带动美股再创新高。值得留意的，是道琼斯指数跟纳斯达克100指数的比例，已跌破2000年的地位，反映传统股相对科技股的估值超平。这个比例会一直跌下去吗？读者需明白，传统企业肯投资新科技，是要提升盈利率，如果新科技真的有用，传统股将会成下一波的受惠者；如果新科技言过其实，传统企业不再投资，就是科技股爆破之日，上述比例在两种情况下都会回升。因此，短期而言，就算想利用指数ETF高追，透过DIA是稳中求胜的策略。
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